除了对赌条款之外,SAFE也是一种有效降低估值风险的交易结构,在SAFE协议下,本轮投资人在融资方下一轮股权融资时有权按照下一轮融资价格乘一定折扣率将SAFE投资款换算为股权,这其实就是把初创期企业本轮融资的估值延后到下一轮,在下一轮融资时,企业通常会提供更全面和完善的财务数据,经营也更具稳定性,因此估值风险大大降低。值得一提的是Y Combinatior提供的SAFE标准格式合同非常简洁精炼,投资者和初创公司无须就合同条款再进行烦琐的协商谈判,为双方节省了大量交易费用。融资方和投资者通常只需要就估值上限(the valuation cap)进行谈判。SAFE还具备高精度的特点:一旦双方准备就绪,初创公司就可以与单独的投资者签约进行交易,而无须同时与所有投资者统一签约进行交易。SAFE还提供四种不同类型的交易方式:基础型SAFE,无折价附上限型SAFE,有折价无上限型SAFE,附上限有折价型SAFE,进一步为投资者和融资者提供了多种选择①见Y Combinator网站对SAFE的介绍,https://www.ycombinator.com/documents/,最后访问时间2018年3月1日。。SAFE是律师站在中立于投资者和融资企业的立场上精心设计出的交易结构,轻盈简洁,有效地降低了种子期企业投资和融资的风险,虽然最初并不是针对股权众筹设计,但美国的一些主流股权众筹平台已经在SAFE的基础上开发出了新的融资工具②如美国主流股权众筹网站WeFunder就提供了基于SAFE模式的融资合同,关于合同的具体内容可见WeFunder,Legal Primer for Founders,https://wefunder.com/faq/legal-primer,最后访问时间2018年 3月1日。。
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