8 大工20秋《公司金融》辅导资料八
公司金融辅导资料八主 题：第五章 长期融资决策（第1节）学习时间：2020年11月16日－11月22日
内 容：
第五章 长期融资决策（第1节）
我们这周主要学习第五章第1节的相关内容。这部分内的主要内容是掌握普通股股东的权利、普通股的募集和普通股融资的优缺点及了解普通股的分类。希望通过下面的内容能使同学们加深对长期融资决策相关知识的理解。
“不忘初心、牢记使命”主题理论学习：
每周文摘：“一带一路”是促进共同发展、实现共同繁荣的合作共赢之路，是增进理解信任、加强全方位交流的和平友谊之路。中国政府倡议，秉持和平合作、开放包容、互学互鉴、互利共赢的理念，全方位推进务实合作，打造政治互信、经济融合、文化包容的利益共同体、命运共同体和责任共同体。
摘选自《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》一、学习要求
1. 了解普通股的种类、普通股股票的价值
2. 理解普通股的筹集方式
3. 掌握普通股融资的优缺点二、主要内容
（一）普通股
股票是股份有限公司为筹措自有资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证
普通股指这样中融资工具：其持有人是公司最终的所有者，具有投票权和分享股利的权利，同时，必须承担相关的最终风险。当公司清算时，普通股在股利和破产清算方面不具有任何特殊优先权。
1.普通股的种类
（1）按照有无记名，分为记名股票和不记名股票，其中前者在表决和转让中受到诸多限制，后者手续简便。
（2）按照股票是否表明面额，分为面值股票和无面值股票，后者仅流行于美国。
（3）按照投资主体，分为国家股、法人股和个人股。其中国家股的投资主体是代表国家投资的部门或机构；法人股的投资主体是企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体；个人股的投资主体为个人。
（4）按照发行对象和上市地区，分为A股、B股、N股、H股等。其中A股是以人民币标明票面价值，以人民币认购和交易的股票；B股、H股、N股是以人民币标明面值但以外币认购和交易的股票，H股和N股分别在香港和纽约上市。
（5）按照股票的绩效，分为蓝筹股、成长股、收入股、周期性股等。
（6）按照股票发行时间的先后顺序，分为原始股和新股。2.普通股股票的价值
（1）票面价值——我国采用面值1元的面值股票，由于面值固定也可表明每股占总资本份额。
（2）账面价值——每股净资产表明正常运营环境下股东权益受公司净资产的保障程度。
（3）清算价值——公司清算时每股股票拥有的剩余索取权。
（4）市场价值——股票的市场交易价格。3.普通股的募集
资本市场是进行证券交易的市场，它包括一级市场和二级市场。一级市场是新证券发行的市场，通过发放新证券，资金从证券购买者手里流入证券发行者手中。这种资金的转移主要通过公开发行、认股权证和私募三种方式实现。
（1）公开发行
公开发行也称公募发行，是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票的一种方式。
①特点
发行者不直接将股票出售给一般投资者，而是通过投资银行分散地和小批量地出售给一般投资者。
优点：发行面广，易为投资者了解，不需要提供特殊优厚条件，发行者具有较大的经营管理独立性。
缺点：手续繁琐，时间长，需要承销商协助，承销费用高必须向证券管理机构注册手续；必须在招股说明书中公布有关信息以供投资者决策。
②发行定价
主要有三种方式：溢价发行、折价发行、平价发行。其中在我国不允许折价发行。影响股票发行价格的因素主要有两类：公司自身因素（如实际经营状况、主营业务前景、产品定价、投产预期、盈利预期等）和发行者的环境因素（如行业环境、经济地位、政策因素等）。股票价格确定的方法主要包括：定价、竞价两种，我国采取定价法，公式如下：
股票发行价格=市盈率×每股盈余
③首次公开发行（IPO）
首次公开发行一般进行三次定价。
A.第一次定价：发行公司选择投资银行时，一般选择出价较高的投资银行。此阶段一般采用拍卖法（竞价法），发行人公布发行条件由投资人报出证券买价或发行人标明希望支付的价格与数量，按出价由高向低排列，直到将证券分配完。
B.第二次定价：编制招股说明书时，当投资银行调查并全面了解了企业状况后，与发行方进行协商确定一个合适的价格区域。
C.第三次定价：证券管理机关批准注册后，由投行与发行方商讨后确定发行定价，对招股说明书做最后修改。此阶段一般采用市盈率法，股票发行价格=市盈率×每股盈余。然后可以在此基础上根据市场状况进行微调。
④非IPO公开发行
A.一般选择优先权发行，即一家公司通过优先权直接向原股东发行新的普通股股票。
B.优先权可使现有股东低于市场价格购买一部分股票，其发行目的是保证现有股东在公司的权益比例不变。
C.优先权发行不需要投行承销，但可通过投行来发售未被发售的剩余股票。
⑤报销与代销
A.报销：发行公司与证券公司签订协议，全权委托证券公司代销股票，如果在规定的募集期内没有卖出全部股票，则由证券公司买下。这种方式降低了发行风险，但是提高了发行费用。
B.由证券公司代理销售股票，卖不出去的，交回发行公司，证券公司不承担任何责任。这种方式的发行费用较低，但是发行风险较高。（2）认股权证
①认股权证指在某一段时间内可以按某一特定价格购买普通股的相对长期的期权。
②目的：使得公开发行的证券购销两旺而设置的诱饵。
③认股权证是一项金融期权，其特点有：
◆认股权证本身包含期权条款。期权条款规定了认股权证持有者每份认股权证购买股票的股数和交割价格。
◆认股权证须指明到期日。除不多见的永久性认股权证外，认股权证均有到期日，个别还可在一定时间赎回。
◆认股权证有可能稀释每股普通股收益。当所有的认股权证被执行后，每股收益将被稀释。
④认购价格
◆也称为执行价格，指允许现有股东购买每股股票的价格。
◆当认购价格在附权发行到期日时低于股票市场价格时，认股权证持有人会行权，认购附权发行的股票或出售认股权证。
◆当认购价格在附权发行到期日时高于股票市场价格，认股权证持有人不会认购附权发行的股票，而是让权证失效。
⑤认股权证的价格
认股权证的理论价值由执行价格和到期日股票价格决定，即
N表示每份认股权证能认购的普通股股数；Ps表示到期每股普通股的市价；E表示N股的执行价格。
公式意义：当股票市价低于执行价，权证价值为0，看跌期权；当股票市价高于执行价，权证价值为看涨期权；离到期时间越远，权证价值比理论价值就越高，交割价现值越低，期权价格越高。（3）私募
私募指仅向少数特定的投资者发行股票的一种方式。发行方直接将所发行证券出售给投资者，中间没有投行参与，节约时间和承销费用，无需向主管机关报批。私募与公募相比，有其优势也有不足，即发行面窄，不容易为投资者所了解和接受。（4）普通股融资优缺点
①优点
◆形成自有资金，可以支撑公司长期稳定发展；
◆没有固定的到期还本付息压力，财务风险较小；
◆发行普通股形成的自有资金可增强公司举债能力。
②缺点
◆资本成本较高；
◆可能稀释公司控制权，改变经营方针，引起敌意收购；
◆降低每股净收益，引起股价下跌；
◆上市公司收到信息公布制度的约束，经营状况受各方监督。三、典型例题
【例题1·多选题】对企业而言，发行股票筹资的缺点有（ ）。
A.筹资成本较高
B.加大了公司被收购的风险
C.股利负担沉重
D.增发新股会稀释原股东的控制权
E.公司的经营决策受到外部影响
【答案】ABD【例题2·多选题】按照投资主体，股票可以分为（ ）。
A.国家股
B.社会股
C.法人股
D.个人股
【答案】ACD【例题3·判断题】普通股股东有剩余财产索取钱，且先于优先股。
【答案】错【例题4·判断题】在我国，股票有面值股票和无面值股票。
【答案】错
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