3 大工20秋《公司金融》辅导资料三
公司金融辅导资料三主 题：第二章现值与价值评估（第1-2节）学习时间：2020年10月12日－10月18日
内 容：
第二章现值与价值评估（第1-2节）
我们这周主要学习第二章现值与价值评估1-2节的相关内容。这部分重点介绍货币时间价值的概念及计算，现值、终值、年金和贴现率的概念，下面整理出的理念框架供同学们学习。希望通过下面的内容能使同学们加深相关知识的理解。
“不忘初心、牢记使命”主题理论学习：
每周文摘：担使命，就是要牢记我们党肩负的实现中华民族伟大复兴的历史使命，勇于担当负责，积极主动作为，用科学的理念、长远的眼光、务实的作风谋划事业；保持斗争精神，敢于直面风险挑战，知重负重、攻坚克难，以坚忍不拔的意志和无私无畏的勇气战胜前进道路上的一切艰难险阻；在实践历练中增长经验智慧，在经风雨、见世面中壮筋骨、长才干。
摘选自《在“不忘初心、牢记使命”主题教育工作会议上的讲话》一、学习要求
1．理解货币的时间价值
2．掌握货币时间价值的表现形式
3. 掌握货币时间价值的计算二、主要内容
（一）现值和贴现值
1.货币的时间价值（熟识）
◆含义：货币的时间价值，指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
◆意义
①资金的时间价值表明在不同时点上资金的价值是不等的，所以需要用动态的眼光去看待资金，让资金动起来，有效利用资金，提高资金的使用效率；
②利用资金时间价值计算的方法可以从量上对各种经济方案的优劣进行评价。2.现值、终值、年金、贴现率——货币时间价值的表现形式（熟识）
（1）货币时间价值的两种表现形式
——绝对数，即利息额。
——相对数，即利息率。
（2）现值（Present Value，简称PV），指未来时点上产生的现金流在当前时点上的价值。
（3）终值（Future Value，简称FV），指在未来时点上的现金流价值，也称未来值。
（4）年金（Annuity，简称A），指定期或不定期的时间内一系列的现金流入或流出。年金按其每次收付款发生的时点不同，可以分为四类：
①普通年金：指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称为后付年金。
②即付年金：指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称为先付年金。
③递延年金：指第一次收付款发生时间与第一期无关，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。
④永续年金：指无限期等额收付的特种年金。图是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。
（5）贴现率：是投资者要求的必要投资回报率。
①贴现率的组成：
贴现率是资本在市场上的机会成本决定的，由两个要素组成，一是资本的时间价值，二是资本的风险溢酬。前者是无风险条件下由时间的流逝带来的收益，体现的是今天的1元钱比明天的1元钱更有价值的公司金融原则；后者是资本在承担风险时要求的投资回报，体现的是无风险的1元钱比有风险的1元钱更有价值的公司金融原则。即贴现率=时间价值+风险溢酬。
②单利和复利
单利指，在规定期限内只计算本金的利息，每期的利息不计入下一期计息的本金，不产生新的利息收入。
复利，指每期的利息收入在下期转化为本金，产生新的利息收入，即所谓的“利滚利”。3.贴现率与风险
（1）风险，指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。
（2）风险与不确定性
严格说来，风险和不确定性是有区别的。
从投资的实务看，风险与不确定性却难以严格地区分。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。
（3）风险的分类：市场风险和特有风险。
市场风险指，那些影响所有公司即整个市场的因素引起的风险，如经济危机、自然灾害、战争等。
特有风险，指只影响个别公司的特有事故而造成的风险。如企业新产品开发风险、事故风险等。
（4）风险收益，指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬，常用风险收益率表示。
投资收益率=无风险收益率+风险收益率
风险的大小一般用概率表示。4.利率与通货膨胀
（1）利率
①利率的分类
按照利率之间的变动关系，可分为基准利率和套算利率；
按债权人取得的收益情况，可分为实际利率和名义利率（实际利率=名义利率-物价变动率）
按在借贷期内是否可以调整，可分为固定利率和浮动利率；
按利率变动与市场的关系，可分为市场利率和法定利率。
②利率对公司理财活动的影响
◆对筹资和投资决策的影响：
利率是企业筹资和投资决策的标准。投资收益率的底线就是同期存款利率。
长短期贷款利率不同，因此利率在长期借贷资金和短期借贷资金的安排上起重要作用。
◆利率高低对证券价格的影响
对上市公司发行的股票与债券价格的影响。利率水平影响公司财务费用—影响利润—上市公司股价；债券利率上升，则股价下跌。
利率与证券收益的相关程度高。银行利率上升，证券价格下跌。
（2）通货膨胀
①含义：通货膨胀是指一定时期内纸币的发行量超过流通中所需要的金属货币量而导致的物价上涨的现象。其表现为物价普涨，货币购买力下降。
②通货膨胀产生的原因：投资膨胀、财政收支不平衡，国家不得不增加货币发行量，由此造成流通中的货币量增加，币值下降，物价上涨；产业结构不合理。
③通货膨胀对公司财务的影响：
成本影响方面：利率上升，物价水平上升，导致资金成本和材料成本、工资费用提高，总成本加大。
财务信息真实性的影响方面：由于收入高估，成本费用低估使利润虚增，税负增加。
财务决策影响方面：通货膨胀会使预测、决策及预算不实；若企业持有债券，则债券价格将随通货膨胀、市场利率的提高而下降，使企业遭受损失。 （二）货币时间价值的计算（熟识）
1.一笔资金发生的情形
主要有6种情况，每种情况下的计算公式如下表
问题描述
问题解析式
系数
系数的计算式
已知现值，求终值
已知终值，求现值
1/
已知年金，求终值
已知终值，求年金
（A/F , i, n)
已知年金，求现值
已知现值，求年金
2.有残值的情形
如果期初的投入形成固定资产，那么到期末都会有一定的残余价值——残值。已知一次投入P，残值为，求年金A，计算公式为
三、典型例题
【例题1·单选题】货币时间价值是（ ）。
A．货币经过投资后所增加的价值
B．没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率
C．没有通货膨胀和风险的条件下的社会平均资金利润率
D．没有通货膨胀条件下的利率
【答案】C【例题2·单选题】年金的现值是指（ ）。
A．一定时期内每期期末等额收付款的现值之和
B．一系列等额付款的将来值
C．某特定时间段内收到的等额现金流量
D．一系列等额付款的将来值之和
【答案】A【例题3·单选题】某企业拟建立一项基金，每年初投入120000元，若利率为10%，五年后该基金本利和将为（ ）元。
A．805 873
B．676 920
C．871 600
D．732 600
【答案】A【例题4·多选题】递延年金具有如下特点（ ）。
A．年金的第一次支付发生在若干期之后
B．没有终值
C．年金的现值与递延期无关
D．年金的终值与递延期无关
E．年金的第一次支付发生在期初
【答案】AD【例题5·多选题】货币时间价值是（ ）。
A．货币经过一定时间的投资而增加的价值
B．货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值
C．现在的一元钱和一年后的一元钱的经济效用不同
D．没有考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率
E．货币随着时间自行增值
【答案】BCD【例题6·判断题】次贷危机和新产品开发失败都是市场风险。
【答案】错【例题7·判断题】凡一定时期内，每期都有付款的现金流量均属年金。
【答案】错【例题8·判断题】第一笔现金流量不是发生在初始的普通年金，都属于递延年金。对于递延年金，既可以求现值，也可以求终值。（ ）
【答案】对
【例题9·简答题】什么是货币的时间价值？
【答案】
1.货币的时间价值，指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
2.货币投入生产经营过程中，随着时间的持续不断增长，是一种客观的经济现象。随着时间的延续，资金总量在循环和周转中按几何级数增长，使得资金具有时间价值。
3.从量的规定性来看，资金的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
4.资金的时间价值是现代财务管理的两个基本观念之一，也是企业筹资和投资决策所考虑的一个重要因素。【例题10·计算题】小张存入资金10000元，年利率为5%，按复利计算，4年后可以得到多少钱？
【答案】四年期的终值系数，则4年后可得本利和为
F4=10000×1.2155=12155元
所以，4年后小张可以得到现金12155元。【例题11·计算题】某公司计划在今后4年内，每年从银行提取现金200000元用于发放奖金，在年利率为5%的情况下，该企业现在应一次存入现金多少？
【答案】今后4年，每年200000元的现值总和为
元
（其中，的值为查表所得）
所以，该企业现在应一次存入银行现金709200元。【例题12·计算题】丙公司2010年初拟对A设备投资150万元，该项目3年后建成投产。投产后每年末现金流入量为30万元，项目使用期10年，银行存款复利利率为10%。试计算2010年项目现金流入量的年金现值，并比较投资方案是否可行。
【答案】3年后项目每年末现金流入量为30万，项目使用期为10年，则10年内项目现金流入量的年金现值为：
万元
所以，该公司此项投资现金流入量的年金现值为138.45万元，小于投资现金流出量150万元。即方案不可行。
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