14 大工20秋《公司金融》辅导资料十四
公司金融辅导资料十四主 题：第十章 短期融资管理（第1－2节）学习时间：2020年12月28日－2021年1月3日
内 容：
第十章 短期融资管理（第1－2节）
我们这周主要学习第十章短期融资管理第1－2节的相关内容。这部分主要介绍了短期融资方式及原则。希望通过下面的内容能使同学们加深相关知识的理解。
“不忘初心、牢记使命”主题理论学习：
每周文摘：坚持党的领导，最根本的是坚持党中央权威和集中统一领导。党章规定“四个服从”，最根本的是全党各个组织和全体党员服从党的全国代表大会和中央委员会；党中央强调“四个意识”，最根本的是坚决维护党中央权威和集中统一领导。这都不是空洞的口号，不能只停留在表态上，要落实到行动上。
摘选自《在十九届中央纪律检查委员会第二次全体会议上的讲话》一、学习要求
1. 掌握短期融资方式
2. 理解短期融资原则二、主要内容
（一）短期融资方式
短期融资方式主要有两种：自发性融资（应付账款）和短期协议融资（商业票据、有担保贷款、无担保贷款和应收账款代理）。
1.应付账款
（1）应付账款成本
如果销售企业提供了现金折扣条件，而购买方没有利用，这一机会成本就是应付账款隐含的利息成本。
隐含利息成本＝×
由公式可知，企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本便会越小。这样做可能会丧失对方信任，以后被迫现购商品。
（2）利用现金折扣的决策
与其他筹资形式相比较：如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。反之，则企业应放弃折扣。
与投资收益率相比较：如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。2.商业票据
商业票据的成本包括佣金和利息，其它利息是其融资的主要成本，由于该利息为贴现率，故商业票据的年成本可用下式计算。
r表示票据票面利率；f表示按一年比例表达的借款期限。3.无担保短期银行贷款
（1）无担保短期银行贷款是指不以具体的某项资产作为担保的一项借款形式。
具有自有清偿的特点，银行因预计借款人用这些资金购置的流动资产能产生足够的现金流来偿还借款。
（2）无担保短期银行贷款的基本要点有信用限额、周转信贷协定、利率和补偿性余额。
A.信用限额：借款企业与银行之间达成的非正式协议，规定银行允许借款人能够借到的无担保银行贷款的最高限额，在信用额度内企业可随时申请银行借款。
B.周转信贷协定：周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定，通常为大公司使用。
C.利率，包括贷款利率的影响、补偿性余额的影响和承诺费。
D.补偿性余额
补偿性余额是银行要求企业按照借款的一定比例在银行保留的最低帐面平均余额，通常是借款的10%-20%。
规定补偿性余额的目的是为了降低银行的贷款风险，提高贷款的有效利率水平（实际利率高于名义利率）。4.有担保短期银行贷款
（1）担保品的类型包括：债券、不动产、应收款、存货；应收账款/存货较常见；担保品的价值取决于三个属性；可售性；有效期限；稳定性。
（2）应收账款抵押融资：
（3）存货抵押融资
（4）栈单筹资
（5）一篮子留置权5.应收账款代理
应收账款代理指应收账款的售让，是公司将应收账款出售给金融机构获得资金的一种形式。（二）短期融资原则
短期融资是公司流动资产的重要资金来源其决策取决于短期融资的成本、可行性与弹性。主要有成本性原则、可行性原则和灵活性原则。
短期融资策略：公司必须考虑资产结构、与长期融资的搭配等因素。
企业采取的短期融资策略至少由两个要素构成：企业在流动资产上的投资规模和流动资产的融资结构。
1.企业在流动资产上的投资规模
（1）稳健型短期融资策略
◆持有大量现金和短期证券
◆保持高水平的存货投资
◆放宽信用条件，保持高额应收账款；
（2）激进型短期投资策略
◆保持低水平现金余额，不进行短期证券投资
◆存货投资规模较小
◆不允许赊销，没有应收账款。
（3）最佳策略的选择—
◆持有成本与缺货成本之间的平衡
◆稳健型策略◆激进型策略2.流动资产的融资结构
（1）理想型短期融资策略：
①具体原则：流动资产全部通过短期融资解决；长期资产全部通过长期负债解决。
流动资产=流动负债
长期资产=长期负债+股东权益
②现实中，公司还要考虑季节性生产对资金的需求；公司流动资产中有一部分是永久性流动资产，因此须对上述模型进行修改。
（2）保守型短期融资策略
①具体原则：公司偏好长期融资；流动资产的资金需要更多地依赖长期融资。
②以长期融资来解决部分临时性流动资产的资金需要反映了公司管理层偏好保守型短期融资政策。
③这种策略下，因长期负债占有比重大，融资成本较高。
（3）风险性短期融资策略
①具体原则：公司推崇短期融资，流动资产所需要资金更多地依赖于短期融资。
②流动负债更多地供应流动资产的形成，这种策略下的融资成本较低。
③企业中有息负债与无息负债的使用。 三、典型例题
【例题1·单选题】丧失现金折扣的机会成本的大小与（ ）。
A.折扣百分比的大小呈反向变动
B.信用期的长短呈同向变动
C.折扣期的长短呈同向变动
D.折扣百分比的大小及信用期的长短呈同向变动。
【答案】C【例题2·单选题】需要用短期负债来弥补永久性资产的资金需求，此种流动资产与流动负债组合策略称为（ ）。
A.稳健性融资策略
B.折衷型融资策略
C.激进型融资策略
D.无法判断属于哪种融资策略
【答案】C【例题3·多选题】补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有（ ）。
A.减少了可用资金
B.提高了融资成本
C.减少了应付利息
D.增加了应付利息
E.降低了融资成本
【答案】AB【例题4·判断题】一般而言，如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益与风险配合较为稳健的稳健型筹资政策是有利的。
【答案】错
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