13 大工20秋《公司金融》辅导资料十三
公司金融辅导资料十三主 题：第九章 流动资产管理（第1－2节）学习时间：2020年12月21日－12月27日
内 容：
第九章 流动资产管理（第1－2节）
我们这周主要学习第九章流动资产管理的相关内容。这部分主要介绍了企业持有现金的目的、确定最佳现金持有量的方法、企业持有现金的成本及现金的管理及信用分析中的信用5C的内容、信用政策的内容。希望通过下面的内容能使同学们加深对流动资产管理的理解。
“不忘初心、牢记使命”主题理论学习：
每周文摘：担使命，就是要牢记我们党肩负的实现中华民族伟大复兴的历史使命，勇于担当负责，积极主动作为，用科学的理念、长远的眼光、务实的作风谋划事业；保持斗争精神，敢于直面风险挑战，知重负重、攻坚克难，以坚忍不拔的意志和无私无畏的勇气战胜前进道路上的一切艰难险阻；在实践历练中增长经验智慧，在经风雨、见世面中壮筋骨、长才干。
摘选自《在“不忘初心、牢记使命”主题教育工作会议上的讲话》一、学习要求
1. 掌握企业持有现金的成本
2. 理解现金流量的管理
3. 掌握现金存量管理中的现金周转模型和存货模型
4. 掌握企业信用政策的内容二、主要内容
（一）现金和有价证券管理
1.公司持有现金的目的
◆交易性需要
◆预防性需要
◆投机性需要2.现金的成本
◆现金的持有成本
与现金的持有量成正比，持有量越大，机会成本就越高。通常可以用有价证券的利息率来衡量现金的机会成本大小。
◆现金的管理成本
现金的管理成本一般具有固定性，在一定的现金余额范围内与现金的持有量关系不大。
◆现金的转换成本
转换成本＝变动转换成本＋固定转换成本
变动转换成本——与转换金额相关的费用，如买卖证券的手续费和证券交易的印花税等，这种费用一般按成交金额的一定比例支付，与转换的次数关系不大。
固定转换成本——与转换金额无关，只与转换次数有关的费用，如过户费等，这种费用按照交易的次数支付，每次交易支付的费用金额是相同的，属于固定转换成本。
◆现金的短缺成本
短缺成本与现金持有量成反比，现金持有量越大，短缺成本越小。如果企业不允许现金短缺，则企业的现金短缺成本为0。3.现金管理的要求
◆满足生产经营的需要
◆使闲置现金利息收入最大化
◆保证现金的安全完整4.现金管理的内容
（1）现金流量管理
现金流量管理指现金如何有效地进行收款和付款管理。在不违反商业信用的前提下，收款管理是通过加速现金收回速度而获益；付款管理是通过推迟现金收付而获益。
①收款管理
◆应收账款到期日至客户实际交回资金的过程称为收款管理。以支票结算为例，收账流程包括支票邮寄、公司收到支票后内部处理支票和银行系统清算支票3个环节。从支票开出至支票款项结清之间存在一个时间差，这个时间差称为“收账浮存”，它包括邮寄浮存、公司内部加工处理支票的加工浮存、变现浮存。若公司支付货款，称为支付浮存；若公司收取货款，称为处理浮存。
◆净浮存与收款管理
A.当公司是收款人时，由于它处于整个浮存的末端，在款项未收到前不能使用这笔资金，此时公司承担浮存损失。
B.当公司是付款人时，它在开出支票后到款项结清之前实际占用了这笔结算资金，此时公司获得浮存收益。
C.净浮存＝浮存收益-浮存损失，它等于公司账面现金余额与银行实际存款余额的差额。
D.收款管理就是尽可能缩短收款流程的时间，尽早使用此资金并获益。
◆收款管理的主要方法
A.设立银行专用信箱
做法：公司在客户集中的地区向当地邮局租用专用信箱，通知其客户将汇款邮寄至专用信箱；同时授权其开户行使用这个邮箱来收取汇款单据，开户行每天几次收取邮件，并将支票直接存入该公司银行存款户。
优点：消除了加工浮存，缩短了收账时间。
缺点：增加了收款成本。
B.集中银行制
做法：集中银行制是指公司的销售分散在各地，它们将客户支付的支票存入其在当地银行的存款账户，若公司在销售点当地银行的存款超过最低存款余额要求，则超过最低存款余额要求的资金可以通过电汇集中转入公司所在地的中心银行。
优点：支付邮寄时间和处理时间缩短；增加了公司现金流入与流出的控制；减少了闲置资金；便于中心银行将集中的闲置资金进行有效的短期投资。
缺点：增加了公司资金转移成本。②付款管理
不违反信用的条件下尽可能延迟现金支付。
◆用足净浮存——“浮差游戏”
如果公司能估计出公司账面的常年的净浮差并了解其分布的时间与金额，可将相应的银行存款进行投资，获得净浮存收益。
◆选择合理的结算方式
结算方式分为票据结算和非票据结算。前者包括支票结算、银行本票结算、银行汇票结算等。后者包括委托收款结算、汇款结算、信用卡结算等等。
以票据结算为例，由于支票、银行本票、银行汇票是即期票据，而商业汇票是远期票据，从延迟付款角度选择结算方式时商业汇票结算方式是首选，因其持有人前去银行兑现时，付款公司才付现。
◆零余额账户
在零余额账户体系下，公司同时在一个银行设立主支付账户和子支付账户，子账户将正的余额存入主账户，保持子账户零余额。公司开出支票时，公司的子账户余额为0；当公司对支票进行支付时，资金会自动从主账户划转至子账户。因此除了主账户外，所有其它支付账户均保持零余额。
这种制度一方面加强了现金支付的控制；另一方面也可消除各子账户中的闲置资金余额，通过集中使用产生效益。（2）现金存量管理
企业现金管理的目标是尽可能地降低现金占用，确定最佳货币持有量的方法主要有以下几种：现金周转模式、因素分析模式、存货模式和随机模型。
①现金周转模式
◆现金周转期的计算公式为：
现金周转期＝应收账款周转期-应付账款周转期＋存货周转期
总需求量一定下，现金周转期越短，企业现金持有量越小。
◆应用现金周转模式，可通过下面的公式确定最佳现金余额。
最佳现金余额＝企业年现金需求总额/360×现金周转期
现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期②因素分析模式
所谓因素分析模式是根据上年现金占用额和本年有关因素的变动情况，通过对不合理的现金占有进行调整来确定最佳现金余额的方法，该方法实用性较强。
最佳现金余额＝（上年现金平均占用额-不合理占用额）×（1±预计销售收入变化百分比）③存货模型
◆持有现金的机会成本
持有现金的机会成本与现金余额成正比例变化。
持有成本＝平均现金余额×有价证券收益率
◆现金的转换成本
转换成本＝出售有价证券的次数×每次出售有价证券的固定交易费用
◆最佳现金持有量：
其中T为特定时间（如一年）内的现金需求总额，b为现金与有价证券的转换成本，i为短期有价证券月利息率。
由公式可知，现金持有成本与现金持有量成正比，持有量越大，持有成本越高；现金转换成本与现金持有量成反比，与转换交易次数成正比，现有持有量越大，转换次数越少，转换成本越低。④随机模型
该模型假设公式未来的现金流是不确定的，因此，合理的现金持有量应该是一个区间。随机模型的目标是寻求现金持有量的上限和下限。（二）应收账款管理
1.应收账款投资决策影响因素
◆销售额
◆现金折扣
◆成本，主要有机会成本、管理成本和坏账成本。
◆管理者的风险偏好2.信用政策内容
（1）信用标准
信用标准是企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求，通常以预期的坏帐损失率作为判别标准。如果客户达不到企业的信用标准，则不能享受企业的信用或只能享受带有附加条件(如提供第三方担保等)的信用。
（2）信用期限
信用期限确定主要是通过分析改变现行信用期对收入和成本的影响。如果收入大于成本，可延长信用期，否则不能随意延长信用期。
（3）现金折扣
现金折扣对公司的影响：缩短应收账款的平均收账期、减少应收账款成本、提高资金周转速度、减少企业的销售收入。
信用条件一般表示为：(1／10，n／30)，其涵义就是10天内付款，可以享受1％的现金折扣，如果客户放弃现金折扣，全部款项则必须在30天内付清。该信用条件的含义是：30天为信用期限，10天为折扣期限，1％为现金折扣。
（4）收账政策
发生一定数量的坏账损失不可避免。盲目增加收账费用，得不偿失。收账费用增加，坏账损失随之减少，但，当收账费用到达饱合点P时，坏账损失减少的数量就不明显。3.企业的信用调查与信用评估
（1）对客户的信用调查方法：
①直接调查法。采访、询问、观察、记录等方式直接与客户接触。
②间接调查法。通过客户财务报表、银行及供应商、工商税务等相关部门对客户信用资料进行调查与整理。
（2）对客户的信用评估
①五C评估法
C（Character）→品德，顾客的信誉，偿债的可能性；
C（Capacity） →能力，顾客的偿债能力；
C（Capital）→资本，顾客的财务实力；
C（Collateral）→抵押，顾客用来抵押的资产；
C（Conditions）→情况，影响顾客付款的经济环境。
②信用评分法
通常可对各个要素或各项财务比率设定分级，一般从10-100分。对每个要素进行打分，并累加，得到该客户的总信用分。根据总分决定企业对其的信用政策。4.应收账款的日常管理
（1）应收账款总额的控制
应收账款平均资金占用额＝每日平均赊销数额×应收账款平均收账期
策略：当企业的生产能力已经得到充分利用，边际利润很低时，就应适当限制信用销售，将应收账款控制在较低水平；当企业还有过剩的生产能力，通过扩大销售依然可以获得边际贡献毛益时，可以考虑采用宽松的信用政策，增加企业的利润。
（2）信用额度管理
信用额度的大小与收款期限长短、预计坏帐损失率和收帐费用的多少有关，企业要在可能获得的收益与可能发生的费用之间进行权衡确定。
（3）平均收账期和应收账款账龄分析
◆平均收账期＞信用期，客户拖欠；坏账损失的可能性增加；催收力度不够。
◆企业平均收账期与行业平均收账期比较，检查应收账款管理工作。
◆利用应收账款帐龄分析表，可以了解分布在信用期限内外的欠款情况。
◆欠款有多少在信用期内，多少欠款超过信用期，多少欠款会形成坏账。
（4）坏账损失的管理
坏账管理的主要内容是如何确认坏账损失以及建立坏账准备制度。
◆坏账损失的确认标准
◆建立坏账准备金制度三、典型例题
【例题1·单选题】利用存货模型确定最佳现金持有量时，不予考虑的因素是（ ）。
A．有现金的机会成本
B．现金的管理成本
C．现金的交易成本
D．现金的平均持有量
【答案】B【例题2·单选题】以下现金成本与现金持有量成正比例关系的是（ ）。
A．现金置存成本
B．现金交易成本
C．现金管理成本
D．现金短缺成本
【答案】C【例题3·单选题】对信用期限的叙述，正确的是（ ）。
A．信用期限越长，坏账发生的可能性越小
B．信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优惠
C．延长信用期限，将会减少销售收入
D．信用期限越长，收账费用越少
【答案】B【例题4·多选题】企业持有现金的原因主要是满足（ ）。
A．交易性需要
B．预防性需要
C．投机性需要
D．收益性需要
E．流动性需要
【答案】ABC【例题5·多选题】关于现金折扣，正确的表述是（）。
A．现金折扣是在客户提前付款时给予的优惠
B．现金折扣不可能扩大销售量
C．如果某企业的折扣政策为“2/10”，则表示10天内付款，可享受2%的折扣
D．现金折扣是企业对客户在商品价格上所做的扣减
E．企业在决定折扣政策时，要考虑折扣所能带来的收益与成本孰低孰高，权衡利弊，抉择判断。
【答案】ACDE【例题6·判断题】企业的最佳现金持有量通常等于满足各种动机所需的现金余额之和。
【答案】错【例题7·判断题】企业为满足交易性需要所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。
【答案】对【例题8·判断题】如果企业放宽信用标准，则会增加销售量，减少企业的坏账损失和应收账款的机会成本。
【答案】错
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